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作家：华泰期货

策略节录

【铝】

跟着云南地区铝企减产安谧落地，电解铝供应收紧，但下流糟塌趋弱，短期铝价上方承压，暴虐以高抛低吸念念路对待，留心库存去化的陆续性。

【氧化铝】

氧化铝的交游逻辑从此前的强践诺弱预期转向了弱践诺弱预期，跟着西南地区需求量的下滑，暴虐严慎偏空对待，但研讨到矿石垂危场面使得氧化铝供应量难以大幅普及，且插足冬季后朔方地区可能靠近环保限产制约，不宜重仓追空。

中枢不雅点

阛阓分析

铝现货方面：

LME 铝现货贴水 40 好意思元/吨。SMMA00 铝价录得 18810 元/吨，较前一交 易日下跌 70 元/吨。SMMA00 铝现货升贴水较前一交游日捏平为-10 元/吨，SMM 华夏 铝价录得 18800 元/吨，较前一交游日下跌 20 元/吨。SMM 华夏铝现货升贴水较前一交 易日飞腾 50 元/吨至-20 元/吨，SMM 佛山铝价录得 18900 元/吨，较前一交游日下跌 90 元/吨。SMM 佛山铝现货升贴水较前一交游日下跌 20 元/吨至 85 元/吨。

铝期货方面：

11 月 23 日沪铝主力合约开于 18785 元/吨，收于 18725 元/吨，较前一交 易日跌 90 元/吨，全天交游日成交 153066 手，较前一交游日减少 22323 手，全天交游 日捏仓 173546 手，较前一交游日加多 3535 手。日内价钱震憾，最高价达到 18810 元/ 吨，最廉价达到 18675 元/吨。

夜盘方面，沪铝主力合约开于 18725 元/吨，收于 18750 元/吨，较昨日午后涨 25 元/吨，夜间价钱震憾。 近日铝阛阓感情偏弱，铝锭库存陆续去化。

供应方面，云南地区主要铝企基本完成减 产，现在合座减产幅度在 115 万吨年化产能附近，电解铝供应端收紧。

糟塌方面，现 货默契较为宽松，下流采购积极性一般。跟着糟塌淡季到来，低级端糟塌暂无显著好 转，重心留心宏不雅战术对阛阓感情和终局糟塌的刺激。

库存方面，为止 11 月 23 日， SMM 统计国内电解铝锭社会库存 64.4 万吨，较上周同时减少 3.3 万吨。近期库存陆续 去化，留心去库幅度及陆续性。为止 11 月 23 日，LME 铝库存较前一交游日减少 3350 吨至 476300 吨。

氧化铝现货方面：

SMM 氧化铝指数价钱录得 2996 元/吨，较前一交游日捏平，澳洲氧 化铝 FOB 价钱录得 327 好意思元/吨，较前一交游日捏平。

氧化铝期货方面：

11 月 23 日氧化铝主力合约开于 2910 元/吨，收于 2919 元/吨，较前 一交游日跌 5 元/吨，全天交游日成交 44751 手，较前一交游日减少 17882 手，全天交 易日捏仓 77712 手，较前一交游日加多 432 手，日内价钱震憾，最高价达到 2927 元/吨，最廉价达到 2893 元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于 2920 元/吨，收于 2938 元/吨，较昨日午后收盘涨 19 元/吨，夜间价钱震憾。

供应方面，近日河北文丰新材料公司因电厂汽锅建造西宾，蒸汽供应不及，氧化铝减 半运转，该公司氧化铝建成产能 480 万吨，折算运转产能 240 万吨/年附近，具体规复 技巧待定。研讨到矿石供应垂危，采暖季的到来等要素影响，瞻望年内氧化铝产量难 以大幅普及。

需求方面，云南地区主要铝企基本完成减产，西南地区氧化铝需求将下 降。氧化铝的交游逻辑从此前的强践诺弱预期转向了弱践诺弱预期，跟着西南地区需 求量的下滑，暴虐严慎偏空对待，但研讨到矿石垂危场面使得氧化铝供应量难以大幅 普及，且插足冬季后朔方地区可能靠近环保限产制约，不宜重仓追空。

策略

单边：

铝：中性。氧化铝：严慎偏空。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内糟塌提振。3、流动性变动超预期。

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